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    反轉:中石化黑天鵝事件落地 2018年凈利創近5年新高

    2019-01-28 08:49:43 來源: 中國經濟網
    聊聊

    2018年12月27日,中石化成了砸盤的黑天鵝,市場傳出中石化下屬公司——聯合石化公司在原油套保交易中,做多石油出現巨虧的消息,當天中石化確認這家公司董事長陳波和黨委書記詹琦已被停職,由此引發股價大跌。

    中石化黑天鵝事件經過

    總市值超過6300億元的中石化,今天(12月27日)跌幅達到了6.75%,一天跌去460億元,成為A股下跌行情的主要貢獻者。有投資者感慨:“真沒有想到,年初拉開大跌大幕的是濃眉大眼的國企,而歲末大跌續曲,仍然由濃眉大眼的國企擔綱主唱。”

    事實上,央企在衍生品方面的交易失控,已經一而再地發生,交易主管風控意識淡薄,整個交易過程嚴重失控,最后還試圖捂住,結果導致產生更大的虧損,這種案例,從中航油以來,并不鮮見。

    拋開單獨一家公司而言,美股道指上漲1000點都帶不動大A,這意味著什么嗎?是投資者用腳投票,是資本市場開始面臨越來越嚴峻的考驗。

    中國石化(600028,股吧)成為砸盤黑天鵝

    由于12月26日美股道指出現罕見的千點漲幅,也引發A股上漲聯想,然而事與愿違。特別是午盤后,中石化的猛烈下跌,成為壓倒市場的稻草。

    午間,路透社發布消息稱,中國國有石油巨頭中石化已暫停兩名高管的交易業務。(兩人為中國國際石油化工聯合有限責任公司董事長和黨委書記,該公司負責為中石化對沖風險。)消息靈通人士周四表示,該公司在遭受虧損后,已知悉此事。

    中石化黑天鵝事件圖

    午間,路透社發布消息稱,中國國有石油巨頭中石化已暫停兩名高管的交易業務。(兩人為中國國際石油化工聯合有限責任公司董事長和黨委書記,該公司負責為中石化對沖風險。)消息靈通人士周四表示,該公司在遭受虧損后,已知悉此事。

    隨后,中石化官方證實該消息,其旗下中國國際石油化工聯合有限責任公司兩高管被停職的消息屬實。中石化方面表示,中國國際石油化工聯合有限責任公司總經理陳波和黨委書記詹麒因工作原因停職,由副總經理陳崗主持行政工作。目前,該公司各項工作運行正常。

      與此同時,網絡傳聞說此次涉及的虧損金額巨大,但目前消息無法證實。

    午間,路透社發布消息稱,中國國有石油巨頭中石化已暫停兩名高管的交易業務。(兩人為中國國際石油化工聯合有限責任公司董事長和黨委書記,該公司負責為中石化對沖風險。)消息靈通人士周四表示,該公司在遭受虧損后,已知悉此事。

    中石化黑天鵝事件中的虧損

    中石化是亞洲最大的煉油企業,而聯合石化則是中國最大的國際貿易公司。全名為:中國國際石油化工聯合有限責任公司(China International United Petroleum & Chemicals Co., Ltd.,英文縮寫UNIPEC,中文簡稱聯合石化)是1993年2月成立的大型國際石油貿易公司,目前是中國石油(601857,股吧)化工股份有限公司的全資子公司,是中國最大的國際貿易公司。

    聯合石化的經營范圍包括四大板塊,即原油貿易、成品油貿易、LNG貿易及倉儲物流等國際石油貿易業務。2011年,公司實現石油貿易量2.2億噸,貿易額1700多億美元。
     

    值得注意的是,從上述兩幅走勢圖來看,中石化走勢和原油基本一致,10月初就發出明顯危險信號,今天傳出期貨虧錢,則進一步放大市場恐懼情緒,成交量直接刷新到了430萬手,成交金額達到了23億元,幾乎是日常交易水平的2倍左右。

    午間,路透社發布消息稱,中國國有石油巨頭中石化已暫停兩名高管的交易業務。(兩人為中國國際石油化工聯合有限責任公司董事長和黨委書記,該公司負責為中石化對沖風險。)消息靈通人士周四表示,該公司在遭受虧損后,已知悉此事。

    值得注意的是,從上述兩幅走勢圖來看,中石化走勢和原油基本一致,10月初就發出明顯危險信號,12月傳出期貨虧錢,則進一步放大市場恐懼情緒,成交量直接刷新到了430萬手,成交金額達到了23億元,幾乎是日常交易水平的2倍左右。

    總市值超6300億元的中石化,今天跌幅達到了6.75%,一天跌去460億元,成為A股獨立行情的主要貢獻者。

    與損失金額相比,這件事再次暴露了央企在衍生品交易方面的交易失控,交易主管風控意識淡薄,整個交易過程均嚴重失控,最后還試圖捂住,結果導致了更大的虧損的產生。此前,中航油套保虧損和國儲銅期貨巨虧案例中,陳九霖、劉其兵被判刑后(前者被判12年、后者被判7年),國企對衍生金融控制很嚴格,近幾年才逐步放開,但也限于套保。

    是不是重演了14年前的“中國航油事件”一幕?市場正在拭目以待。2004年10月1日,這一天,中國航油(新加坡)因為期權交易出現巨額的賬面虧損,額度高達5.5億美元。

    陳九霖趕回新加坡并迅速召開交易員和風險管理委員會成員緊急會議,“經過激烈的討論,大家認為市場走向還是有利于我們的,建議留住盤位,請母公司中航油集團出手拯救,待市場波峰過去之后再伺機處理。”

    但是,經過拯救50天之后,不得不改變主意放棄了。2014年底,中航油集團決定出售中國航油(新加坡)的股票,直接導致股票價格暴跌。也正因為這舉動,陳九霖被控,制作虛假的2004年度年中財務報表、在2004年第三季度的財務報表中故意隱瞞巨額虧損、不向新交所匯報公司實際虧損、誘使集團公司出售股票等六項指控,被新加坡司法機構判處33.5萬新元的罰款和4年零3個月監禁。

    滬深創業港股,走出了同款下跌曲線

    在市場盤面上,滬深中小創和港股,都在走出同一條曲線。上證指數和香港恒生指數跌幅接近都在0.6%左右。前期護盤主力上證50里國企的盈利情況,成為市場關注的重點,這也是今天中石化暴跌的原因之一。11月份的數據顯示,國企盈利增速下滑幅度最大。11月單月規模以上工業企業利潤增速降至負區間-1.8%。

    以往5大國企部門的高利潤增速,出現了進一步下滑。從邊際變化的角度來看,石油、鋼鐵行業11月利潤增速降幅最大,石油開采、黑金冶煉利潤增速分別大幅下滑37.8和13.5個百分點。

    中石化成黑天鵝!期貨交易被曝巨額虧損,董事長和黨委書記已停職

    以往5大國企部門的高利潤增速,出現了進一步下滑。從邊際變化的角度來看,石油、鋼鐵行業11月利潤增速降幅最大,石油開采、黑金冶煉利潤增速分別大幅下滑37.8和13.5個百分點。

    利潤率增速的大幅下滑對成為國企利潤增速的主要拖累。12月份的利潤增速,有可能出現更大幅度下行。畢竟,油價、鋼材、煤炭在12月的價格,遠較11月份跌幅更為明顯,同比增速進一步回落。

    中石化黑天鵝事件絕地反轉:聯合石化虧46.5億元,又“賺了”64億元

    近日,中國石化發布2018年業績快報,以及全資子公司聯合石化套期保值業務虧損調查進展。公告顯示,公司預計2018年凈利潤達623.86億元,同比增長22.04%,創近5年新高。聯合石化2018年經營虧損約46.5億元。但是,與國際標桿油價相比,2018年聯合石化為公司所屬煉油企業節省采購進口原油實貨成本約64億元。

    業內人士對《證券日報》記者表示,聯合石化主要從事原油進口,是天然的原油多頭套期保值企業,套保方向沒有錯,但是46.5億元是聯合石化全年的經營虧損數據,這筆期貨套保實際虧損多少仍未可知,而本次套保的額度是否跟實際進口量相匹配則是需要關注的重點。

    聯合石化虧46.5億元

    又“賺了”64億元

    據中國石化披露的生產經營數據顯示,2018年公司原油產量為2.89億桶,原油加工量為2.44億噸(原油加工數據按1噸=7.35桶換算,加工量約為17.93億桶)。由此,2018年中國石化的原油進口量約為15.04億桶(約2.05億噸),進口占比約為84%。

    中國石化公告稱,與國際標桿油價相比,2018年聯合石化為中國石化所屬煉油企業節省采購進口原油實貨成本約64億元。以進口15.05億桶計算,與國際標桿油價相比,聯合石化去年每桶油節約4.25元(每噸節約31.22元)。

    對于聯合石化的虧損,中國石化公告稱,主要是由于對國際油價趨勢判斷失誤,部分套期保值業務交易策略失當,在油價下跌過程中,導致聯合石化部分原油套期保值業務的期貨端產生損失。

    但是,對于期貨端的具體虧損金額,中國石化并未進行披露,僅公開了聯合石化2018年經營虧損約46.5億元。業內人士預計,聯合石化期貨端的虧損可能近百億元。“但是,需要看具體的套保數量。”

    對于期貨端的虧損金額,《證券日報》記者聯系中國石化方面,其表示暫時沒有更多可提供的資料。

    實際上,企業的套期保值業務要看期現兩端的收益,不能僅計算期貨端的虧損。

    對于節省64億元的進口原油成本,中國石化內部人士對《證券日報》記者表示,“每桶油節省4元左右,公司的原油長約本身也有這個優勢,跟期貨套保關系不大”。他表示,不能簡單解讀為聯合石化“虧了”46.5億元,同時又“賺了”64億元。

    據悉,自2014年起,聯合石化以自負盈虧的方式,為中國石化所屬煉油企業采購進口原油。據中國石化歷年年報得知,2014年至2017年,聯合石化凈利潤分別為40.69億元、25.15億元、61.7億元和38.53億元。雖然公司業績波動較大,但是在2018年的前4年一直處于盈利模式。

    2018年原油市場跌宕起伏,布倫特和WTI原油期貨價格在2018年10月3日分別創下86.29美元/桶和76.41美元/桶的高點后,最低跌至50.47美元/桶和42.53美元/桶,下跌幅度超過40%。

    在此背景下,中國石化2018年依然實現業績增長。業績快報顯示,2018年中國石化營業收入為2.88萬億元,同比增長22.09%;實現凈利潤623.86億元,同比增長22.04%;基本每股收益0.515元,同比增長22.04%。

    企業期貨套保需要

    嚴格執行管控體系

    聯合石化此次虧損,很容易使市場聯想到2004年中航油事件。

    中國農業大學經濟管理學院教授、中國期貨市場創始人之一常清在接受《證券日報》記者采訪時表示,本次聯合石化的虧損和中航油虧損不同。“按套期保值原理,中航油應該是買入原油期貨套期保值,但是其是在原油價格上漲的過程中虧損的,證明其方向錯了,實際做的是賣出原油期貨,不是套期保值而是投機。”

    “但是,聯合石化是買入套期保值,方向是對的,關鍵是套期保值的數量是否與進口量相匹配”,常清表示,如果與進口量相匹配,虧損金額可能不會這么大。

    他認為,大型國有企業在進行套期保值的過程中,需要嚴格遵循規則和業務流程,研究、交易和風控等各個崗位需要相互制約,從制度上減少出現此類事件的概率。

    有業內人士告訴記者,此次事件也顯示出我國期貨行業的專業人才短缺。“決策權集中在一個或少數幾個人手中,就很容易出現此類風險。”

    中國石化公告中也表示,公司是在日常監管過程中發現聯合石化套期保值業務出現財務指標異常,發現后立即停止相關交易,對主要負責人停職處理,并及時披露相關信息。中國石化表示,無論任何人有任何違規活動,都將依規嚴肅處理。

    聯合石化被爆出期貨操作巨虧后,國資委曾對媒體表示,“這是一件大事”,并表示“內部的管控體系建立后要嚴格執行,未來國資委在這方面的風險管控會加大。”

    南華期貨總經理羅旭峰在接受《證券日報》記者采訪時則表示,中石化事件進一步凸顯了奪取大宗商品定價權的重要性。我國應進一步促進上海期貨交易所原油期貨價格發現功能的發揮,使之成為國際油價的定價基準,可以使大型國企在國內期貨市場進行套期保值,而不必把頭寸暴露在境外。

    其次,我國需要培育出具有較強競爭力和服務能力的本土期貨公司,通過國際業務、風險管理業務等,切實服務各類實體企業,從而提升我國企業的整體競爭能力。

    羅旭峰表示,近年來期貨市場發現價格和對沖風險的作用也發揮得越來越充分,國內外的成熟企業也都能較好的運用期貨工具對沖風險,從而達到穩定企業生產經營的效果。大型國有企業應該對期貨市場及相關風險管理工具有正確的認識,在運用期貨套期保值的過程中一定不能違背對沖風險的初衷,將期貨作為投機性的工具試圖牟利。

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